【丁志国】投资学-投资的逻辑8讲[高清]

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一、股票投资，咋就不能一夜暴富？
      今天我们讨论一个问题，‘股票投资，咋就不能一夜暴富？’我们看了很多关于股票投资方面的书籍和电视节目，共同提出了一个观点：‘股票投资，应该坚持长期持有’。尤其关于一些大师走过的路径，更是让我们了解到了长期持有的必要。甚至我们自己也曾望着一路高歌猛进的股票价格，懊悔自己没有长期持有。不管怎样，过去我们还只是听到了太多的“应该”，甚至是“结果”，今天还是有必要讨论“为什么”的问题。也就是，我们在坚信长期持有之前，还是禁不住要问：‘股票投资，咋就不能一夜暴富？’
      在回答这个问题之前我们先讨论一个问题：大师们真的不想一夜暴富吗？难道大师们真的不知道一夜暴富对我们每一个人是那么地具有吸引力吗？答案十分明晰：那些倡导长期持有的人，他们也曾经像我们一样渴望过一夜暴富，甚至可能他们曾经的渴望比我们普通人还要执着。人性是贪婪的，一夜暴富是每一个人的梦想。我们都是人，不是神，不必总是用高尚来标榜人性。那么，是什么让执着的渴望转变成了他们今天长期持有的淡定呢？换句话说，并非高尚的人性成就了世界的博大，为什么？
      经济学关于‘经济人’的前提假设告诉了我们答案。经济学告诉我们，人是“经济人”，是以自利为目的的，也就是人们行事的出发点是以自己利益最大化为目的，但是世界同样会越来越完美。因为有一只“看不见的手”，会自发地调节整个世界。一个非常好的例子就是，有一天你来到一家宾馆，当你最需要的时候，发现酒店经理为你准备了非常好用的擦鞋布，你不仅会想到：哎呀，现在的服务真的是越来越好了。可是你知道吗？酒店经理为你准备擦鞋布的真实目的，可能完全是为了防止你用他那洁白的床单擦你的皮鞋，但是结果却是酒店服务质量的提升。这就是‘经济人’自利的出发点产生世界进步的例子。
      落实到我们的问题上来，长期持有既然不是大师们的主动愿望，而是被动选择的结果。那么，又是什么让大师们被动选择了长期持有呢？是投资学的逻辑和市场实践的结果，尤其是那些‘试错’过程导致的伤痕累累，时刻提醒人们：一夜暴富只是一个美丽的愿望。它与绚烂的结果之间横亘着一条永远不可逾越的鸿沟。我们知道人们正确思想是在不断的错误尝试过程中的产生的，这些不断尝试错误的过程被称之为‘试错’。科学的逻辑和市场实践让理性的投资者放弃了一夜暴富的梦想，选择了退而求其次，寻找能够被科学逻辑和市场实践佐证的财富自由之路，于是他们成为了先知先觉者，成就了我们景仰的“大师们”。
      市场选择的结果通常就是这样的：先知先觉者大成；后知后觉者小成；不知不觉者灭亡。虽然不知者无罪，但是资本的魔力不会原谅您在财富问题上的无知。屡战屡败，屡败屡战的结果就是在市场上将自己消灭。事实上，投资人的失败不是市场的结果，消灭我们的往往就是我们自己。所以彼得·林奇说：“投资的赢输实际和市场的关系不大，股市不过是用来验证是否有人在做傻事的地方”。
      那么投资学的逻辑真的证明了一夜暴富只是一个永远无法实现的梦想吗？而我们却经常能够听到关于预测短期价格趋势的故事，尤其关于复利的神奇更是让我们耳红心跳。我们经常被这样的故事鼓惑：如果你有一万元，每个星期找到一个涨停的股票，一年之后你的财富将会是117万元，这还是扣除了两个非交易周的结果，两年就是1.3个亿，三年162个亿，四年1.89万亿。。。复利的魅力确实让我们砰然心动，只需要四年时间你就可以成为世界首富了，因为1.89万亿相当于2700亿美元。多么动听的故事，吸引力无人能敌，可是你可曾想到过，‘复利神话’的前提是每一次都必须做对，也就是说你必须每次能够准确预测股票价格的短期变化。
      那么我们的问题就是：世界上究竟存不存在一种方法和工具能够准确预测价格的短期变化呢？我们知道影响股票价格的因素来自两方面信息，一个是公司的基本面信息，它影响公司股票价格的长期趋势；还有一个就是投资者的情绪，它影响股票价格的短期波动。要准确预测股票价格的短期变化，必须精确预测投资的情绪变化。这是不可能的，因为人们情绪的变化是完全不能被预测出来的。试想一下你是否能够预测明天你老板的心情？完全不可能！其实不要说别人的情绪不能被预测出来，就连我们自己未来的情绪也同样是不能被预测的。早上你的心情本来阳光明媚，但是路上一不小心跌倒，新买的西装破了，这就可能因此改变了你一天的心情。既然预测投资者的情绪不可能，而影响股票价格短期波动的刚好就是投资者的情绪，那么预测股票短期价格变化的可信程度可想而知。
      我们再换个角度考虑问题，如果世界上真的存在这样一种能够准确预测股票价格短期变化的工具和方法，将会怎样？如果它真的存在，世界上一定不缺聪明人，能够学会，并且可以把上面复利的故事继续下去，直到全世界所有的财富都聚集到他一个人的名下。用不了几年，比尔.盖茨破产了，沃伦.巴菲特流落街头了，世界上就剩下一个富人，就是他了。这个结果根本就不可能出现，也就说这种工具和方法根本就不可能存在。
      有人一定会提出质疑说：“不对，不对，我就真的见过这样工具和方法。”某某专家，又或者某某软件总是能够十分精确地预测股票价格短期的变化，我们十分不陌生的“带头大哥”，又或者能够在股票价格上涨前给出明确指示的分析软件。比如某软件，能够在某个应该买入的时刻给出一个向上的红色三角写个“B”，表示买入，然后在某个应该卖出的时刻给出一个向下的绿色三角写个“S”，表示卖出，而且几乎百发百中。这些难道不是真的吗？我们先跳出来考虑这个问题，如果有一个人真的会了这样一种方法，他还会煞费苦心地去劝说你交纳会费成为他的会员吗？他还需要把它编制成软件，苦口婆心地游说你购买吗？他们的选择一定是绝对保密起来，然后利用非常少的钱和时间，把全世界所有的钱据为己有。
      很显然，这一切非常可能只是一个假象，难道我们亲眼所见也会错吗？下面我们就以某软件预测股票价格的过程为例，讨论一下为什么我们亲眼所见的可能只是一个假象。我们知道股票的价格是由供求关系决定的，某一时刻某只股票的供求关系决定了一个价格，这时候这个股票软件在这里随便画一个向上的红色箭头，并标出了买入信号B。这会导致什么？这会导致决定股票价格的供求关系发生变化，因为总是有一些相信的投资者在买入信号的作用下开始买入股票，使需求增加进而导致价格真的开始上升，这一上升又会使原来持怀疑态度的投资人由怀疑转为相信，加入买入的行列，使股票价格出现了加速上升，如此往复每一个买入行为都使股票价格的上升趋势得到了加强，直到所有可能加入的投资者全部完成了买入。因为真正决定股票价格的基本面信息并没有发生变化，股票价格在经历了一段时间上升之后，开始向基本面信息所决定的价格回归，软件又不失时机地给出卖出信号，划一个向下的绿色三角和S，于是一轮逃命的比赛开始了，结果就是最终股票价格又重新回到了由基本面信息所决定的价格。整个过程中，先进场的人赚了后进场人的钱，形成了他们内部的零和博弈，过程本身不会产生任何财富。但是，在股票价格的预测和它的真实轨迹上却美伦美幻地表现为一种先知先觉。这就是为什么，这些过程看上去近乎完美，尤其是事后看上去更是无懈可击的预测游戏，当你真的参与其中却总是赚不到钱，甚至亏损。投资人身在其中总是感觉到自身技术发挥失误，距离财富总是就差那么一点。懊悔为什么自己总是没有更早地进场！为什么自己总是没能够在最高点毅然离场！每次就差那么一点！可是，我们是否问过自己，为什么‘就差那么一点’总是与你如影随形？太多的偶然其中是否存在着某种必然？也许‘就差那么一点’本身就是这种游戏一个必然的结果！
      事实上，上面讨论的价格变化过程与我们过去非常熟悉庄股的走势异曲同工，到这里我们好像已经不是非常难以理解，为什么过去庄家总是要同所谓的‘专家’联手来操纵股票价格了！我们已经太多的不绝于耳了：某某‘神’预测的如何之准确，某某软件能够让多少人先富起来，如此种种。血与泪的教训还少吗？这个世界上哪里会有神？其实，这一切只不过是金融学中非常简单的‘正反馈’现象而已。事实上，如果愿意，你也完全可以把自己武装成‘神’，然后凭着投资者对‘神’的盲目崇拜，在市场中制造出美伦美幻的先知先觉。唯一需要注意的就是，不能再叫‘带头大哥’了！
      事实上，我们不难发现能够准确预测股票价格的无非就是两个人：上帝和假装上帝的人，俗称骗子！上帝显然不存在，至少是不会存在于我们的身边，尤其不会招收会员，更不会组织一帮人销售软件程序给大家。因为，如果他是上帝，并且真的希望教会我们什么，则完全不需要这样做。上帝的办法一定更加简单，否则他还是上帝吗？但是，我们还是听到了太多‘能够帮助多少人先富起来’这样令人肃然起敬的口号。既然上帝不可能，显然剩下的就是骗子了，不过骗子又分两类：软骗子和硬骗子。硬骗子就是明知道不对硬骗你的人。前几天我开车出去，刚把车停下，过来一个大和尚打扮的人，走过来跟我讲：“阿弥托佛，施主你面色发红，必有。。。”其实，我一看就知道他要说啥，于是我说：“我告诉你个事呀？”他当时特别迷茫地看着我。我说：“我告诉你，原来我也是骗子！”这个时候你能够从他的眼神中看到一种极度的恐慌，转身就走。我马上叫住他又说：“我再告诉你个事呀？”这时候我已经几乎能够从他的眼睛中读到绝望了，我说：“你走之前你应该说句‘阿弥托佛’，太不专业了，一点技术含量也没有！”当然，我们从他眼神里的恐慌和绝望可以十分清楚地知道，这是一个冒充宗教人士行骗的硬骗子。
      但是，我们在股票市场中遇到的绝大多数是软骗子。他们首先是把自己给忽悠了，然后才出来散布荒谬。我在外地讲课的时候，有一个王老先生总跟我讲：“我经过多年的勤学苦练学会了一套跟庄的办法，能够用几个指标判断庄家进场和离场。哪天，哪天我判断庄家进场了，于是我在10元的位置果断杀入，第二天这个股票旱地拔葱，我一算高点应该19.98元，但是我不能把鱼头和鱼尾全吃了，要留点钱给别人赚。当股价一路上涨到19.96元时，我坚决卖出了。然后进入另外一只股票，又是旱地拔葱。。。” 当时我就在想，哎呀吗呀，他的家里一定专门有一个库房存放大葱，因为他实在是拔了太多的大葱了。并且我也为老先生博大的胸襟所感动，‘19.98元与19.96元中间差两分钱呢，真的，老博大了！’中午下课，我一点也不惊讶地看到王老先生骑着一辆非常破旧的“永久”牌自行车回家了。‘永久’那确实是咣咣的名牌呀！
      那么，骑着‘永久’自行车的王老先生的故事是不是真的呢？是真的，只是不完全。老先生总共可能进行了500次投资，其中确实存在几次旱地拔葱的事实，但也同时存在另外400多次失败的痛苦。由于老先生的博大胸怀，把成功的喜悦与我们分享，把失败的痛苦深深地埋在了心底，并且把成功的绚烂归功于他所领悟到的跟庄办法，把失败的原因归结为技术发挥的失误。其实，他从来没有问一问自己：如此多的失败，难道真的只是发挥失误就可以解释的吗？事实上，问题可能刚好就出在技术本身的荒谬上，但他却把这些荒谬的技术手段奉为神灵，坚信，坚守，甚至传播。当你不相信时，他甚至‘怒你之不幸，哀你之不争’。可是他从来没有问过自己，你所深信并传播的东西真的对吗？这种现象可能来源于判断标准的问题。《论语》中有一个小故事，有一天孔子的一个学生问孔子：“老师，什么是为人之道？”孔子刚要回答，学生又说：“老师，你只能用一个字来表述。”孔子回答到：“为人之道，莫非‘恕’而”。饶恕的恕，就是宽容。为人的道理难道不是宽容吗？孔子又加了一个批注“己所不欲，勿施于人”。就是自己不喜欢的，不要加给别人。孔子的观点对吗？对！够吗？可能还不够！其实，还应该加上“己之所欲，亦勿施于人。”就是你自己不喜欢的，不要加给别人，你喜欢的也同样不要加给别人，因为你喜欢的不一定是正确的。你喜欢可能是按照你的判别标准得出的结果，但是你的标准本身可能就存在问题。我们在现实生活中经常会遇到我们的父母、亲人、老师、朋友经常教导我们应该如何去生活。但是，他们却从来没有问过自己‘他们真的知道应该如何去生活吗’。
      当然，那些能够准确预测股票价格波动的专家和软件设计者们，究竟是软骗子还是硬骗子不得而知，我们还是宁愿相信他们是软骗子。但是不管怎样“己之所欲，亦勿施于人”，也是为人之道啊！请还是先问问自己：“你真的知道未来股票价格的变化吗？你判断股票价格的依据真的正确吗？为什么你还在煞费苦心地招收会员和销售软件呢？又或为什么者福布斯还没有发现你已富可敌国了？”
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